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深扒白酒景气度!

2022-01-01


近期白酒股有异动迹象,我们今天跟踪一下。

春节历来是白酒的消费旺季,一季度营收占全年总营收的30%左右,因此在高预期之下,一月的白酒股价通常表现不错。

但今年有点反常。

进入一月以来,白酒股价纷纷跳水,酿酒行业指数1月下跌已13%

一线白酒情绪还比较稳定,二三线跌幅就不太淡定了,酒鬼酒、舍得酒、水井坊、古井贡等普遍跌幅都在30-40%左右。

当然,相比起来,次高端酒还算好了,其它大众酒类更夸张,基本躺平了,顺鑫农业、百润股份等自去年跌下来后就没有爬起来过。

那么,白酒今年到底有没有机会呢?

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近期最热的概念之一是预制菜。

据天猫预制菜行业负责人介绍,截止今年110日,预制菜销量翻倍增长,最受欢迎的菜品为招牌大菜以及家宴套餐型产品。

据深圳某线下盒马门店数据,今年预制菜销售增速达三位数以上。

预制菜的火爆非常突然,近期的股价炒作也是相当火热,概念股龙头已经N连板。

不知道大家有没有发现一个现象:

预制菜领涨的时候,白酒股通常领跌,预制菜跌的时候,白酒便反弹,两者是跷跷板效应。

指挥棒正是疫情,当疫情趋向严重的时候,更多人选择宅家过年,订预制菜吃年夜饭,一切仿佛回到了两年前的那个春节。

当疫情好转的时候,市场的希望又被点燃,感觉寒冬快要过去了,可以喝两杯,买点白酒压压惊。

实际上,预制菜概念或许有虚火,但今年春节,白酒的景气度确实是近年来最冷的。

君临找到了几份关于白酒的草根调研,在这里综合相关信息,跟大家梳理一下市场的终端冷暖。

去年下半年的时候,大家对今年春节的预期还是比较高的,很多白酒也是纷纷提价,从113日水井坊宣布涨价开始,舍得酒、泸州老窖、古井贡,到1224日牛栏山宣布涨价,涨价声喊了整整两个月。

但市场表现并不给力。

据阿里渠道数据显示,12月白酒行业线上销售额、销量及均价分别同比/环比变动-49.08%/-44.62%-33.39%/-18.60%-23.56%/-31.97%,直线跳水。

主要原因就是各地疫情的此起彼伏,尤其是冬奥将至,为了营造稳定的社会局面,各地政府严防严控,严重打压了白酒经销商的囤货热情。

许多经销商直言:今年是2013年以来白酒行业最萧条的一年!

毕竟,2020年疫情爆发的时候,已经接近春节,经销商的拿货已经结束了,2021年的时候,大家预期疫情快过去,拿货的热情还是有的。

但今年,经销商们大多已麻木,无心恋战。

各地的萧条程度,大致可以分为三个板块:

一级地区:陕西、河南,彻底冰封;

二级地区:沿海发达省份,京津、江浙沪、广东,半垮掉;

三级地区:其余省份,量缩价增,基本停滞。

我们分别说一下。

一级地区:陕西、河南,彻底冰封。

20211222日,西安宣布全市小区、单位实行封闭式管理,非生活必需场所停业,1300万人口的大城市瞬间被按下暂停键。

不仅仅是西安,由于防疫的需要,陕西大多数地级市的商场都已关停,酒类已经基本失去了常规的消费场景。

虽然按照目前的疫情进展,西安的社会面清冷可能会在春节前实现,但解封是肯定要到春节假期之后了。

河南也差不多。

据郑州市委宣传部官方微博消息,18日中午12时起,全市餐饮场所暂停堂食,可提供到店自取、外卖订餐服务。加强取餐和外卖管理,严禁取餐人员进入经营场所,所有从业人员、取餐人员必须严格落实戴口罩、“1米线”等防控措施。

119日,河南防控政策进一步收紧,返乡人员需提前3天向返回地社区(村)登记报备,到达目的地后,第一时间在居住地登记报备。积极配合属地疫情防控部门落实防疫措施,居家隔离或居家健康监测期间,不得外出,严禁参加任何聚集性活动。

这些政策预示着,西安与郑州的线下酒类消费场景基本按下了暂停键。

根据对经销商的草根调研数据,今年西安下滑的幅度可能会在70%80%,河南将同比下滑50%60%

要知道,陕西、河南是经济大省,是北方的两大酒类消费高地型市场,今年白酒行业真的伤的很深。

二级地区:沿海发达省份,京津、江浙沪、广东,半垮掉;

这些地方的疫情,相对没那么严重,但是由于跟海外交流频繁,仍然不时有个案情况的发生,搞得各地官员精神高度紧张,纷纷出台“一天一核酸”,无形中也严重压制了当地需求。

春节最大的两个需求,一个是婚宴酒席,一个是企业年会,现在是能不搞就不搞了,甚至你想搞,上面都不允许了。

因此,预期都降到了冰点。

根据经销商的反馈,这些地区今年的下滑幅度会在30%-40%左右。

要命的是,这些地区是我国经济最发达的省份,合计GDP占到了我国的四成,打击面之大可以想象。

三级地区:其余省份,量缩价增,基本停滞。

其余省份跟海外交流少,疫情相对可控,生意相对好一些,但好的程度也很有限。

主要原因是大环境不佳,中小民营企业经营压力大,没利润,商务活动需求就减少了。尤其是经济实力较弱的三四五线地区,消费降级的趋势明显。

另外,政府也倡导就地过年,返乡人员减少了,没有打工的回来,货卖给谁?

综合来看,各地销量略有萎缩,下滑10%-20%左右,但是因为去年刚涨了一轮价,对冲之下还能保证销售额的持平。

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很明显,当下的白酒市场是相当萧条的,但个别白酒的估值并不便宜。

比如茅台、泸州老窖、古井贡、今世缘等,自去年春节后经历了一波下跌,下半年在涨价预期之下,很快就收复了大半失地。

目前的动态PE普遍还在40-50倍左右,这是近十年最冷春节的估值?

一定是信仰在支撑。

去年的调整,有两个原因,一个是疫情持续,消费趋冷;一个是白酒消费税,对情绪的打击。

两个因素中,消费税毕竟是只闻楼梯响,就跟房产税一样,有可能说很多年都无法落地,因此只是对短期情绪有压制。

过一段时间,风声过去,大家也就忘了。

而疫情因素,则对白酒行业的格局,产生了很大的实质性影响。

过去的两年,虽然都是疫情时代,但差异是很大的。

2020,疫情第一年,在危机之下,各地纷纷放水刺激,于是高端需求爆发,高端酒终端涨价声一片,囤酒现象普遍。

次高端酒也跟随着涨价,泸州老窖、山西汾酒成为这个时期表现最出色的名酒。

但低端酒的需求仍然是受到了抑制,毕竟小企业们在疫情之下业务艰难是无可避免的,放水也救不了。

2021,疫情第二年,在出口制造业畅旺的支撑下,政府关闭了水龙头。

危机出现了,首先,高端酒的景气度渐渐消失,一个典型例子就是酱酒热的退烧。

茅台过去十年的崛起,让许多投机者涌入“酱酒”这座金山,各种酱酒系列酒被纷纷开发出来,意图分一杯羹。

但从2020年四季度开始,投机者们发现酱酒卖不动了。钓鱼台酒业、贵州醇、夜郎古酒等纷纷宣布收缩战线,对定制、贴牌类产品关上大门。

这里面,一方面是高端酒的消费力在下降,另一方面也跟茅台自身管理层的问题有关,营销能力下降了。

其次,次高端酒的涨价,市场分歧也很大。

虽然券商研报都认为,次高端酒形势大好,量价齐升,但根据草根调研的信息,相当一部分经销商并不认同。

很重要的原因就在于,本来2020年市场乐观的情况下,经销商们就囤了很多货,如今疫情蔓延,消费市场冷淡,库存积压就更严重了。

卖都卖不动,你还要涨价?

一些经销商表示:“酱酒品牌因为2020年的高增长,终端库存压力比较大,叠加茅台价格下行影响,把很多酱酒品牌的价格都带下来了,部分品牌甚至出现价格倒挂的情形,所以提价的意义不是很大。”

另一些经销商则表示:

“提价与提价成功是两回事,很多时候提价的象征意义大于实际意义。在消费端持续疲软的情况下,终端价格上涨的可能性并不大,去年提价导致很多经销商库存大增。我不太看好这轮提价的,感觉有点量价背离了,有烟酒店老板跟我说,某名酒产品过千就是行业到顶信号。在此情况下,有名酒是强势提价,有被迫提价跟随占位,也有提价压货的。”

乱象之下,所谓提价,更多是打肿脸充胖子,因此去年的提价幅度普遍不大。

但市场的预期,仍然是打得太满了。

在这种局面下,君临认为,相比起市场萧条而估值仍然很贵的高端次高端酒,调整时间更长更充分的大众酒反而是个机会。

一来估值足够便宜,二来疫情消退后需求复苏可期。

参考:

酒业家:“最冷”春节旺季来袭?郑州酒商预测销售将下滑超五成丨一线调研

酒业家:砍条码、清盘、退出……谁推倒了酱酒贴牌的“多米诺骨牌”

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